GPW, jako źródło pozyskania kapitału dla małych i średnich przedsiębiorstw
Rynki Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie bez wątpienia są otwarte na przedsiębiorstwa o zróżnicowanej wielkości, kapitalizacji i strukturze własnościowej. W szerokim spektrum spółek publicznych znajdziemy zarówno duże podmioty, jak PKN ORLEN, PKO BP, Grupa Kapitałowa Kęty i zdecydowanie mniejsze, dynamicznie rozwijające się firmy takie jak ALKAL, TELESTRADA czy KLON. Małe i średnie przedsiębiorstwa z całej Polski są szeroko reprezentowane na rynku kapitałowym, a ich marki są znane nie tylko klientom i konsumentom, ale także inwestorom.
Co sprawia, że Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie stała się destynacją pierwszego wyboru dla spółek regionu Europy Środkowej i Wschodniej poszukujących kapitału do finansowania rozwoju?
GPW oferuje nie tylko dostęp do krajowego i międzynarodowego kapitału, ale też profesjonalną obsługę doradczą dla procesów transakcyjnych i rynki dedykowane dla spółek o różnej wielkości. Obok dojrzałego parkietu regulowanego, przeznaczonego dla większych przedsiębiorstw z kapitalizacją minimum 15 mln euro, funkcjonuje także alternatywny rynek NewConnect – stworzony z myślą o małych dynamicznych firmach, uwzględnia w swoich regulacjach potrzeby tej ważnej grupy emitentów. Dynamicznie rozwija się też rynek instrumentów dłużnych CATALYST, który zapewnia płynność obrotu obligacji korporacyjnych i samorządowych.
Można zatem śmiało powiedzieć, że bez względu na wielkość czy branżę, w której działa firma, przy spełnieniu kryteriów dopuszczeniowych i obowiązujących standardów, każda spółka akcyjna może znaleźć swoje miejsce na rynkach GPW.
GPW promuje wysokie standardy ładu korporacyjnego, które gwarantują bezpieczeństwo i ochronę interesów inwestorów. Zasady corporate governance wdrażane są poprzez obligatoryjne regulacje prawne i zbiory dobrych praktyk, rekomendowanych zarówno dla emitentów, jak i doradców. Przestrzeganie tych zasad leży w interesie wszystkich uczestników obrotu, gdyż może bezpośrednio wpływać na rynkową wycenę przedsiębiorstw i obniżać koszt pozyskiwania kapitału.
Podjęcie decyzji o upublicznieniu spółki jest jednym z najważniejszych momentów w życiu przedsiębiorstwa i ma wymiar strategiczny. Podstawowe korzyści wynikające z transformacji spółki i dostosowania jej do standardów rynku kapitałowego to:
Dostęp do kapitału niezbędnego do finansowania dalszego rozwoju firmy – dotyczy zarówno pierwszej emisji publicznej (IPO), jak i kolejnych rund finansowania wynikających ze strategii spółki.
Pozyskanie kapitału to główny motyw wprowadzenia spółek na giełdowy parkiet. Na GPW inwestują zarówno inwestorzy instytucjonalni (otwarte fundusze emerytalne, towarzystwa funduszy inwestycyjnych, podmioty zarządzające aktywami na zlecenie, fundusze typu VC/PE), jak i indywidualni. Wartość aktywów zgromadzonych przez OFE przekracza 233 mld zł, TFI 134 mld zł, a zasobność portfeli tej grupy będzie w dalszym ciągu rosła. W relatywnie trudnym 2011 r. wartość nowych emisji na rynku regulowanym GPW wyniosła ponad 1,6 mld zł, a łączna wartość ofert 8,5 mld zł. Wycena na rynku NewConnect w tym samym okresie wyniosła analogicznie 591 mln zł i 715 mln zł. Łącznie, w 2011 r. na parkiecie przeprowadzono 203 oferty IPO, co stanowiło 47 proc. wszystkich debiutów w Europie. Pozwoliło to warszawskiej giełdzie na osiągnięcie pozycji lidera wśród europejskich rynków kapitałowych pod względem debiutów. Nawet w czasie globalnej destabilizacji finansowej, GPW dowiodła swojej wartości, oferując firmom stały dostęp do kapitału, niemożliwy do pozyskania z innych źródeł.
Zwiększenie wiarygodności spółki w relacjach z instytucjami finansowymi i partnerami biznesowymi (kooperanci, klienci).
Właściciele i menedżerowie zarządzający spółkami prywatnymi doskonale znają bariery rozwoju, wynikające z ograniczonej transparentności tej grupy podmiotów. Spółki publiczne podlegają określonym regulacjom w zakresie obowiązków informacyjnych i sprawozdawczości finansowej. Tym samym demonstrują wyższy poziom informacji o efektywności prowadzonego biznesu i niższy poziom ryzyka dla potencjalnej współpracy z odbiorcami działających na większych rynkach, instytucjami monitorującymi bezpieczeństwo finansowe w rozliczeniach handlowych czy podmiotami bezpośrednio kredytującymi działalność firm. W przypadku spółek, które posiadają dodatkowe możliwości wykorzystania środków dotacyjnych do realizacji inwestycji, rok dynamicznego rozwoju na rynku kapitałowym może przynieść tyle, ile kilka lat umiarkowanego wzrostu bez wsparcia inwestorów zewnętrznych.
Wycena akcji spółki na płynnym rynku kapitałowym i poszerzenie grupy akcjonariuszy.
Rynki kapitałowe cechują się wysoką zmiennością wycen, do czego przywykli zarówno inwestorzy, jak i emitenci. Koniunkturalność jest stałym, choć nie zawsze lubianym elementem gospodarek opartych na mechanizmach rynkowych. Tym niemniej wycena spółki na płynnym rynku giełdowym jest istotnym elementem potwierdzającym jest bieżącą wartość rynkową. Stwarza to układ odniesienia dla kolejnych transakcji kapitałowych, takich jak: nowe emisje, fuzje i przejęcia (M&A) czy sprzedaż przedsiębiorstwa do inwestora branżowego.
Możliwość pozyskiwania i utrzymywania wykwalifikowanej kadry menedżerskiej i pracowniczej w oparciu o motywacyjne plany emisji akcji.
Problemy współczesnych systemów motywacyjnych efektywnie rozwiązują programy emisji akcji, kierowane do pracowników po osiągnięciu z góry określonych celów operacyjnych i finansowych. Umożliwiają tworzenie długoterminowych systemów motywacyjnych dla kluczowych pracowników, precyzyjnie wiążąc korzyści z efektami dla pracodawcy. Akcje większości notowanych firm są płynnym aktywem, które można zamienić na gotówkę.
Zdolność do finansowania transakcji przejęć i połączeń z innymi podmiotami gospodarczymi przez emisje akcji własnych wycenianych na płynnym rynku giełdowym.
Zmienność otoczenia gospodarczego wystawia na próbę wiele podmiotów, tworząc jednocześnie oportunistyczne możliwości do przejęć i fuzji. Łatwiej realizować takie procesy spółkom publicznym, które posiadają wsparcie kapitałowe ze strony szerokiej bazy inwestorów. Dodatkowo mogą one wykorzystać rynkowo wyceniane akcje własne do opłacenia transakcji.
GPW w Warszawie spełnia kryteria dojrzałego, adekwatnie regulowanego rynku kapitałowego, który zapewnia transparentność i płynność obrotu dla notowanych instrumentów finansowych. Jednak decyzja o upublicznieniu spółki wiąże się z akceptacją standardów rynku kapitałowego. Zatem jakie ograniczenia należy wziąć pod uwagę analizując scenariusz transformacji spółki prywatnej w spółkę giełdową?
Utrata charakteru spółki prywatnej
Spółki publiczne działają w formule podmiotów akcyjnych, dla których kodeks spółek handlowych przewidział wyższy stopień formalizacji i kontroli ich działalności. Funkcjonowanie takich organów jak zarząd i rada nadzorcza ma wymiar operacyjny. Dotyczy to zarówno procesu podejmowania decyzji, jak i odpowiedzialności, jaka ciąży na członkach organów spółki. Inwestorzy mogą uczestniczyć w procesie kontroli działalności zarządu z poziomu rady nadzorczej, co dla wielu firm prywatnych w praktyce oznacza konieczność zwiększenia stopnia formalizacji procesu podejmowania decyzji, oceny ryzyka, form relacji umownych z kontrahentami i zabezpieczenia interesu spółki.
Mechanizmy zarządzania adekwatne dla spółki prywatnej lub rodzinnej nie zawsze korespondują ze standardami rynku kapitałowego. Z punktu widzenia nowych inwestorów interes założyciela lub akcjonariusza większościowego nie jest tożsamy z interesem spółki. Dlatego szczególny nacisk kładziony jest na kwestie przejrzystości działania i potencjalnego konfliktu interesów, które w szerokim zakresie regulowane są przez zasady ładu korporacyjnego.
W spółkach publicznych przedmiotem analizy i oceny inwestorów jest także zespół zarządzający przedsiębiorstwem, a przede wszystkim zarząd. Wizerunek spółki w oczach nowych akcjonariuszy w istotnym stopniu zależy od doświadczenia, wiedzy, determinacji w realizacji celów i umiejętności komunikacji kluczowych menedżerów. Z pewnością oznacza to większą ekspozycję osób zarządzających na nowe, wymagające audytorium obejmujące nie tylko inwestorów, ale też przedstawicieli mediów finansowych i branżowych.
Transparentność spółki publicznej
Spółki publiczne zobligowane są do publikacji dokumentów informacyjnych, w których obok audytowanych sprawozdań finansowych przedstawiane są kluczowe dane dotyczące m.in. modelu biznesowego, strategii rozwoju, a w niektórych przypadkach nawet prognoz wyników finansowych. Odbiorcami rzeczonych informacji będą nie tylko inwestorzy i analitycy, ale też podmioty konkurencyjne. Dodatkowo, spółki publiczne podlegają obowiązkom informacyjnym w zakresie przekazywania raportów bieżących i okresowych, w których ujawniane są istotne dane finansowe i operacyjne.
Z uwagi na centralne funkcje raportowania finansowego w spółkach publicznych, jakość zasobów ludzkich i rozwiązań organizacyjnych w tym obszarze jest trudna do przecenienia. Pamiętajmy, że dane finansowe i ekonomiczne są podstawowym miernikiem rozwoju firmy na rynku kapitałowym.
Transparentność spółki giełdowej to także paradygmat efektywnej komunikacji z inwestorami – nie tylko na etapie IPO, ale przede wszystkim po debiucie. W tej materii nie może być wątpliwości – akcjonariusze płacą za akcje spółki publicznej, a zatem transparentnej.
Rozwodnienie
W zależności od stopnia rozwodnienia i rozwiązań statutowych, przed podjęciem określonych działań zarząd będzie musiał uzyskać zgodę akcjonariuszy w drodze uchwały podjętej przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Pewne decyzje mogą wymagać konsensusu, ale konstruktywne i pro-rozwojowe decyzje, które tworzą wartość dla akcjonariuszy, w większości przypadków bez problemu zyskują poparcie. Problem rozwodnienia zyskuje na znaczeniu głównie w czasie pierwszych rund finansowania spółki, kiedy emitent proponuje istotne dyskonto w wycenie oferowanych akcji. Standardowym rozwiązaniem jest uprzywilejowanie akcji założycieli, umożliwiające wykonywanie prawa dwóch głosów z jednej akcji uprzywilejowanej. W większości przypadków zwiększa to zabezpieczenie interesu pierwotnych akcjonariuszy. W praktyce, sami inwestorzy są zainteresowani, aby spółki posiadały silny i zmotywowany akcjonariat założycieli, identyfikujący się ze spółką poprzez zaangażowanie kapitałowe. W odniesieniu do małych i średnich spółek wynika to także z preferencji takich modeli biznesowych, w których istotna część ryzyka spoczywa na założycielach spółki.
Silne rozwodnienie
Efektywne działanie w formule spółki publicznej wymaga przede wszystkim adekwatnego zaplanowania tego procesu. Czas poświęcony na analizę alternatyw dostępnych dla konkretnej spółki, oczekiwań inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych oraz bieżących uwarunkowań koniunkturalnych jest najlepszą formą przygotowania do transformacji w spółkę giełdową.
W większości przypadków proces będzie związany z reorganizacją stosunków wewnątrz spółki, szczególnie systemu sprawozdawczości finansowej.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie umożliwia pozyskanie kapitału dużym, średnim i małym spółkom. Rosnąca liczna emitentów obecnych na rynku regulowanym i rynku NewConnect powoduje, że konkurencja jest bardzo silna.
Powszechny błędem zarządów jest zbyt późne rozpoczęcie procesu przygotowania do debiutu, co często skutkuje długoterminowymi opóźnieniami giełdowych debiutów. W czasie, który cechuje się dynamicznymi zwrotami koniunktury trudno przecenić rolę profesjonalnego doradcy, który udzieli wsparcia w procesie przygotowania do debiutu i umożliwi nawiązanie relacji z odpowiednimi inwestorami instytucjonalnymi i indywidualnymi.
Piotr Białowąs
Wiceprezes Zarządu
INVESTcon Group SA
GPW oferuje nie tylko dostęp do krajowego i międzynarodowego kapitału, ale też profesjonalną obsługę doradczą dla procesów transakcyjnych i rynki dedykowane dla spółek o różnej wielkości. Obok dojrzałego parkietu regulowanego, przeznaczonego dla większych przedsiębiorstw z kapitalizacją minimum 15 mln euro, funkcjonuje także alternatywny rynek NewConnect – stworzony z myślą o małych dynamicznych firmach, uwzględnia w swoich regulacjach potrzeby tej ważnej grupy emitentów. Dynamicznie rozwija się też rynek instrumentów dłużnych CATALYST, który zapewnia płynność obrotu obligacji korporacyjnych i samorządowych.
Można zatem śmiało powiedzieć, że bez względu na wielkość czy branżę, w której działa firma, przy spełnieniu kryteriów dopuszczeniowych i obowiązujących standardów, każda spółka akcyjna może znaleźć swoje miejsce na rynkach GPW.
GPW promuje wysokie standardy ładu korporacyjnego, które gwarantują bezpieczeństwo i ochronę interesów inwestorów. Zasady corporate governance wdrażane są poprzez obligatoryjne regulacje prawne i zbiory dobrych praktyk, rekomendowanych zarówno dla emitentów, jak i doradców. Przestrzeganie tych zasad leży w interesie wszystkich uczestników obrotu, gdyż może bezpośrednio wpływać na rynkową wycenę przedsiębiorstw i obniżać koszt pozyskiwania kapitału.
Podjęcie decyzji o upublicznieniu spółki jest jednym z najważniejszych momentów w życiu przedsiębiorstwa i ma wymiar strategiczny. Podstawowe korzyści wynikające z transformacji spółki i dostosowania jej do standardów rynku kapitałowego to:
Dostęp do kapitału niezbędnego do finansowania dalszego rozwoju firmy – dotyczy zarówno pierwszej emisji publicznej (IPO), jak i kolejnych rund finansowania wynikających ze strategii spółki.
Pozyskanie kapitału to główny motyw wprowadzenia spółek na giełdowy parkiet. Na GPW inwestują zarówno inwestorzy instytucjonalni (otwarte fundusze emerytalne, towarzystwa funduszy inwestycyjnych, podmioty zarządzające aktywami na zlecenie, fundusze typu VC/PE), jak i indywidualni. Wartość aktywów zgromadzonych przez OFE przekracza 233 mld zł, TFI 134 mld zł, a zasobność portfeli tej grupy będzie w dalszym ciągu rosła. W relatywnie trudnym 2011 r. wartość nowych emisji na rynku regulowanym GPW wyniosła ponad 1,6 mld zł, a łączna wartość ofert 8,5 mld zł. Wycena na rynku NewConnect w tym samym okresie wyniosła analogicznie 591 mln zł i 715 mln zł. Łącznie, w 2011 r. na parkiecie przeprowadzono 203 oferty IPO, co stanowiło 47 proc. wszystkich debiutów w Europie. Pozwoliło to warszawskiej giełdzie na osiągnięcie pozycji lidera wśród europejskich rynków kapitałowych pod względem debiutów. Nawet w czasie globalnej destabilizacji finansowej, GPW dowiodła swojej wartości, oferując firmom stały dostęp do kapitału, niemożliwy do pozyskania z innych źródeł.
Zwiększenie wiarygodności spółki w relacjach z instytucjami finansowymi i partnerami biznesowymi (kooperanci, klienci).
Właściciele i menedżerowie zarządzający spółkami prywatnymi doskonale znają bariery rozwoju, wynikające z ograniczonej transparentności tej grupy podmiotów. Spółki publiczne podlegają określonym regulacjom w zakresie obowiązków informacyjnych i sprawozdawczości finansowej. Tym samym demonstrują wyższy poziom informacji o efektywności prowadzonego biznesu i niższy poziom ryzyka dla potencjalnej współpracy z odbiorcami działających na większych rynkach, instytucjami monitorującymi bezpieczeństwo finansowe w rozliczeniach handlowych czy podmiotami bezpośrednio kredytującymi działalność firm. W przypadku spółek, które posiadają dodatkowe możliwości wykorzystania środków dotacyjnych do realizacji inwestycji, rok dynamicznego rozwoju na rynku kapitałowym może przynieść tyle, ile kilka lat umiarkowanego wzrostu bez wsparcia inwestorów zewnętrznych.
Wycena akcji spółki na płynnym rynku kapitałowym i poszerzenie grupy akcjonariuszy.
Rynki kapitałowe cechują się wysoką zmiennością wycen, do czego przywykli zarówno inwestorzy, jak i emitenci. Koniunkturalność jest stałym, choć nie zawsze lubianym elementem gospodarek opartych na mechanizmach rynkowych. Tym niemniej wycena spółki na płynnym rynku giełdowym jest istotnym elementem potwierdzającym jest bieżącą wartość rynkową. Stwarza to układ odniesienia dla kolejnych transakcji kapitałowych, takich jak: nowe emisje, fuzje i przejęcia (M&A) czy sprzedaż przedsiębiorstwa do inwestora branżowego.
Możliwość pozyskiwania i utrzymywania wykwalifikowanej kadry menedżerskiej i pracowniczej w oparciu o motywacyjne plany emisji akcji.
Problemy współczesnych systemów motywacyjnych efektywnie rozwiązują programy emisji akcji, kierowane do pracowników po osiągnięciu z góry określonych celów operacyjnych i finansowych. Umożliwiają tworzenie długoterminowych systemów motywacyjnych dla kluczowych pracowników, precyzyjnie wiążąc korzyści z efektami dla pracodawcy. Akcje większości notowanych firm są płynnym aktywem, które można zamienić na gotówkę.
Zdolność do finansowania transakcji przejęć i połączeń z innymi podmiotami gospodarczymi przez emisje akcji własnych wycenianych na płynnym rynku giełdowym.
Zmienność otoczenia gospodarczego wystawia na próbę wiele podmiotów, tworząc jednocześnie oportunistyczne możliwości do przejęć i fuzji. Łatwiej realizować takie procesy spółkom publicznym, które posiadają wsparcie kapitałowe ze strony szerokiej bazy inwestorów. Dodatkowo mogą one wykorzystać rynkowo wyceniane akcje własne do opłacenia transakcji.
GPW w Warszawie spełnia kryteria dojrzałego, adekwatnie regulowanego rynku kapitałowego, który zapewnia transparentność i płynność obrotu dla notowanych instrumentów finansowych. Jednak decyzja o upublicznieniu spółki wiąże się z akceptacją standardów rynku kapitałowego. Zatem jakie ograniczenia należy wziąć pod uwagę analizując scenariusz transformacji spółki prywatnej w spółkę giełdową?
Utrata charakteru spółki prywatnej
Spółki publiczne działają w formule podmiotów akcyjnych, dla których kodeks spółek handlowych przewidział wyższy stopień formalizacji i kontroli ich działalności. Funkcjonowanie takich organów jak zarząd i rada nadzorcza ma wymiar operacyjny. Dotyczy to zarówno procesu podejmowania decyzji, jak i odpowiedzialności, jaka ciąży na członkach organów spółki. Inwestorzy mogą uczestniczyć w procesie kontroli działalności zarządu z poziomu rady nadzorczej, co dla wielu firm prywatnych w praktyce oznacza konieczność zwiększenia stopnia formalizacji procesu podejmowania decyzji, oceny ryzyka, form relacji umownych z kontrahentami i zabezpieczenia interesu spółki.
Mechanizmy zarządzania adekwatne dla spółki prywatnej lub rodzinnej nie zawsze korespondują ze standardami rynku kapitałowego. Z punktu widzenia nowych inwestorów interes założyciela lub akcjonariusza większościowego nie jest tożsamy z interesem spółki. Dlatego szczególny nacisk kładziony jest na kwestie przejrzystości działania i potencjalnego konfliktu interesów, które w szerokim zakresie regulowane są przez zasady ładu korporacyjnego.
W spółkach publicznych przedmiotem analizy i oceny inwestorów jest także zespół zarządzający przedsiębiorstwem, a przede wszystkim zarząd. Wizerunek spółki w oczach nowych akcjonariuszy w istotnym stopniu zależy od doświadczenia, wiedzy, determinacji w realizacji celów i umiejętności komunikacji kluczowych menedżerów. Z pewnością oznacza to większą ekspozycję osób zarządzających na nowe, wymagające audytorium obejmujące nie tylko inwestorów, ale też przedstawicieli mediów finansowych i branżowych.
Transparentność spółki publicznej
Spółki publiczne zobligowane są do publikacji dokumentów informacyjnych, w których obok audytowanych sprawozdań finansowych przedstawiane są kluczowe dane dotyczące m.in. modelu biznesowego, strategii rozwoju, a w niektórych przypadkach nawet prognoz wyników finansowych. Odbiorcami rzeczonych informacji będą nie tylko inwestorzy i analitycy, ale też podmioty konkurencyjne. Dodatkowo, spółki publiczne podlegają obowiązkom informacyjnym w zakresie przekazywania raportów bieżących i okresowych, w których ujawniane są istotne dane finansowe i operacyjne.
Z uwagi na centralne funkcje raportowania finansowego w spółkach publicznych, jakość zasobów ludzkich i rozwiązań organizacyjnych w tym obszarze jest trudna do przecenienia. Pamiętajmy, że dane finansowe i ekonomiczne są podstawowym miernikiem rozwoju firmy na rynku kapitałowym.
Transparentność spółki giełdowej to także paradygmat efektywnej komunikacji z inwestorami – nie tylko na etapie IPO, ale przede wszystkim po debiucie. W tej materii nie może być wątpliwości – akcjonariusze płacą za akcje spółki publicznej, a zatem transparentnej.
Rozwodnienie
W zależności od stopnia rozwodnienia i rozwiązań statutowych, przed podjęciem określonych działań zarząd będzie musiał uzyskać zgodę akcjonariuszy w drodze uchwały podjętej przez Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Pewne decyzje mogą wymagać konsensusu, ale konstruktywne i pro-rozwojowe decyzje, które tworzą wartość dla akcjonariuszy, w większości przypadków bez problemu zyskują poparcie. Problem rozwodnienia zyskuje na znaczeniu głównie w czasie pierwszych rund finansowania spółki, kiedy emitent proponuje istotne dyskonto w wycenie oferowanych akcji. Standardowym rozwiązaniem jest uprzywilejowanie akcji założycieli, umożliwiające wykonywanie prawa dwóch głosów z jednej akcji uprzywilejowanej. W większości przypadków zwiększa to zabezpieczenie interesu pierwotnych akcjonariuszy. W praktyce, sami inwestorzy są zainteresowani, aby spółki posiadały silny i zmotywowany akcjonariat założycieli, identyfikujący się ze spółką poprzez zaangażowanie kapitałowe. W odniesieniu do małych i średnich spółek wynika to także z preferencji takich modeli biznesowych, w których istotna część ryzyka spoczywa na założycielach spółki.
Silne rozwodnienie
Efektywne działanie w formule spółki publicznej wymaga przede wszystkim adekwatnego zaplanowania tego procesu. Czas poświęcony na analizę alternatyw dostępnych dla konkretnej spółki, oczekiwań inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych oraz bieżących uwarunkowań koniunkturalnych jest najlepszą formą przygotowania do transformacji w spółkę giełdową.
W większości przypadków proces będzie związany z reorganizacją stosunków wewnątrz spółki, szczególnie systemu sprawozdawczości finansowej.
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie umożliwia pozyskanie kapitału dużym, średnim i małym spółkom. Rosnąca liczna emitentów obecnych na rynku regulowanym i rynku NewConnect powoduje, że konkurencja jest bardzo silna.
Powszechny błędem zarządów jest zbyt późne rozpoczęcie procesu przygotowania do debiutu, co często skutkuje długoterminowymi opóźnieniami giełdowych debiutów. W czasie, który cechuje się dynamicznymi zwrotami koniunktury trudno przecenić rolę profesjonalnego doradcy, który udzieli wsparcia w procesie przygotowania do debiutu i umożliwi nawiązanie relacji z odpowiednimi inwestorami instytucjonalnymi i indywidualnymi.
Piotr Białowąs
Wiceprezes Zarządu
INVESTcon Group SA
|
nr 6(122)2012  |
|
