Jak wycenić majątek?
Wycena kapitału
W wycenie kapitału najczęściej stosuje się metodę dochodową. Kluczowe dla jej przeprowadzenia jest określenie odpowiedniej stopy dyskontowej.
Jak wycenić wartość nowego samochodu, jeśli właściciel auta zdecydował się je złomować? Jeśli ów irracjonalny zamiar właściciela pozostaje niewzruszony i chce on wycenić swój samochód w kontekście zamierzonej operacji (przyjedzie na złomowisko i będzie się przyglądał, jak z nowiutkiego auta zgniatacze formują zgrabną kostkę), wówczas wartość samochodu wyniesie iloczyn jego wagi oraz ceny płaconej za 1 kg złomu, pomniejszonej o koszty tej operacji i być może podatek dochodowy. Wycena rynkowa – marka, rocznik, przebieg, wyposażenie etc. – nie ma tu nic do rzeczy.
Tak więc to właściciel określa cel wyceny, ustalając sposób zagospodarowania przedmiotu wyceny, czyli przyszłe pożytki.
Ryzyko i rentowność
Definicja wartości wymusza określenie wartości bieżącej (dzisiaj wydatkowana suma pieniędzy), jako ekwiwalentu przyszłych pożytków. Ocena przyszłych pożytków zależy od przyjętej metodologii wyceny, niemniej jednak każde stwierdzenie odnoszące się do przyszłości wymaga także określenia stopnia pewności z jaką przyszłość się zrealizuje, czyli ryzyka. Jego szacowanie stanowi więc konieczny element wyceny.
Definicja wartości wskazuje także na inny istotny aspekt własności – powszechną potrzebę generowania przyszłych pożytków, wynikających z własności zasobów. Potrzeba ta może być oszacowana wskaźnikiem rentowności, czyli stosunkiem wartości spodziewanych pożytków do wartości posiadanych zasobów.
Tempo pomnażania zasobów
Wartość może być zatem rozumiana jako ekwiwalent przyszłych pożytków, które są uzyskiwane w analogicznej sytuacji przez wszystkich inwestorów. Pozwala to na obiektywizację wyceny. W wycenie wartości nie interesują nas zatem jakiekolwiek pożytki w przyszłości wynikające z własności, ale pożytki co najmniej takie, jakie wynikałyby z zachowania owego tempa przyrostu wartości, któremu należałoby dotrzymać kroku w działalności gospodarczej.
Zakładaną przez właściciela zmianę wartości kapitału w czasie nazywamy stopą dyskontową.
Właściciel, który inwestuje swój kapitał zakłada, że za pewien (założony w horyzoncie inwestycyjnym) czas – osiągnie pewną wartość. Np. inwestując w obligacje (czyli dyskontując swój kapitał stopą zwrotu z obligacji) zakłada konkretny wzrost swojego kapitału (związany z oprocentowaniem obligacji) w konkretnym czasie (przewidzianym terminem ich wykupu).
|
Pełna treść artykułu dostępna jest w formie e-gazety. Zamów Gazetę PDF  nr 2(71)2008  Zobacz więcej na temat: ryzyko | rentowność |
|
